第一部分 行情研判

一、金屬：鋁行業(yè)調研簡報

我就近期到山東河南兩省進行電解鋁行業(yè)調研情況向公司領導、同事做一個匯報：

1、電荒對電解鋁企業(yè)影響多大？從調研情況來看，近期電荒對有自備電廠的企業(yè)影響不大，而沒有自備電廠的企業(yè)可能是舉步維艱。從具體我們了解的電價成本基本可以推斷出電解鋁電價的平均成本應該7000元/噸以上。部分企業(yè)表示雖然電漲價影響不大，但由于電價長期與成本倒掛而影響到煤運緊張，這影響了企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。

2、鋁行業(yè)的現(xiàn)狀是怎樣的？被調查企業(yè)對于鋁行業(yè)是否過剩的看法與主流觀點相違背，調研企業(yè)均表示電解鋁行業(yè)不存在過剩，從我們看到的企業(yè)的出貨和庫存情況也的確表明近期電解鋁供不應求，不過我們認為這可能跟我們調查樣本全是產(chǎn)業(yè)鏈比較完備的企業(yè)有關。由于利潤單薄，電解鋁企業(yè)向上下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢明顯。

3、西北地區(qū)新上馬產(chǎn)能對鋁價沖擊有多大？調研企業(yè)認為西北地區(qū)未來產(chǎn)能釋放不會對鋁價造成太大影響。原因包括西北地區(qū)產(chǎn)能從設備投入到產(chǎn)出至少兩年時間，短期不會對鋁價形成沖擊；加工類企業(yè)不會遷入西北地區(qū)，運輸存在瓶頸；未來輸出電力比輸出電解鋁更有優(yōu)勢；南疆地區(qū)政局不穩(wěn)定，談判成本和尋租成本較高。

4、什么類型的企業(yè)有參與期貨市場的需求？從調研情況來看，擁有（煤）-電-鋁產(chǎn)業(yè)鏈的大型企業(yè)暫時沒有參與期貨市場的需求，下游加工企業(yè)可能有需求，但還需求證。

通過對近期對鋁行業(yè)的調研，我們認為未來行業(yè)洗牌仍將持續(xù)，中小企業(yè)面臨兼并或淘汰的危機，大型企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈整合的挑戰(zhàn)。在這種充分競爭的環(huán)境下，鋁價中短期難改疲軟的走勢，但若行業(yè)結構的變化一旦由量變轉化成質變，鋁價或將走出一波較大行情。

二、農產(chǎn)品：棉花維持弱勢，中長期下跌趨勢維持

1.國際市場需求形勢不佳，印度新增部分出口配額但銷售狀況不佳，主要用棉國中國、印度的紡織行業(yè)情況不佳。而全球棉花種植面積增長，預計今年全球棉花的供給大幅增加。棉花的供需格局由緊平衡向寬松轉變。

2.國內通脹形勢仍然嚴峻，最新公布的6月cpi創(chuàng)出新高，困擾紡織行業(yè)的資金緊張問題難以緩解。

3.國內的棉花收購企業(yè)面臨農發(fā)行貸款結零壓力，必須盡快銷售棉花庫存，國內現(xiàn)貨價格預計走低為主。

結論，近期鄭棉雖然大幅增倉，但從k線形態(tài)上處于下跌后的弱勢調整中，整體走勢受基本面制約弱于其他商品。大的下跌趨勢沒有結束。

操作建議：1201合約可以在23000附近賣出，止損23500一線，前期高位空單繼續(xù)持有。